鋼材價格震蕩上行。上周（7 月 15 日-7 月 19 日）螺紋鋼價格震蕩，上海地區(qū)下降 10 元/噸至 3980 元/噸。上周熱卷價格上升，上海地區(qū)上升 30 元/噸至 3880 元/噸。上周冷軋價格上升，上海地區(qū)上升30 元/噸至 4230 元/噸。上周鍍鋅價格持平，上海地區(qū)持平為 4570元/噸。上周高線價格下降，上海地區(qū)下降 10 元/噸至 4230 元/噸。上周中板價格下降，上海地區(qū)價格下降 10 元/噸至 3920 元/噸。

社會庫存上升加快。上周鋼材社會庫存上升 32.15 萬噸至 1214.5 萬噸，其中螺紋鋼上升 17.56 萬噸至 596.22 萬噸；線材上升 11.36 萬噸至 156.43 萬噸；熱卷上升 2.78 萬噸至 242.28 萬噸；中板上升 1.43萬噸至 106.37 萬噸；冷軋下降 0.98 萬噸至 113.2 萬噸。

　　原料價格焦煤持平、焦炭上漲、礦石上漲。上周河北主焦煤車板價持平為 1560 元/噸，山西一級冶金焦車板價上升 100 元/噸至 1840 元/噸。上周礦石價格上漲，普氏 62%礦石指數(shù)上漲 0.95 美元/噸至 119.5美元/噸，唐山 66%鐵精粉價格上漲 25 元/噸至 960 元/噸。上周全國主要港口鐵礦石庫存上升 268.58 萬噸至 11682.09 萬噸，日均疏港量上漲 1.55 噸至 291.85 萬噸。

　　鋼材供需回歸現(xiàn)實，鋼價繼續(xù)上行。供給方面，環(huán)保限產(chǎn)將持續(xù)利好鋼價走高。針對后續(xù)環(huán)保限產(chǎn)工作，16 日國家發(fā)改委表示：有關(guān)部門將于三季度開展鋼鐵、煤炭領(lǐng)域淘汰落后和化解過剩產(chǎn)能工作督導(dǎo)檢查，防止已退出的產(chǎn)能死灰復(fù)燃。17 日長治市發(fā)布《關(guān)于盡快改善我市環(huán)境空氣質(zhì)量采取緊急措施的通知》，落實停限產(chǎn)措施，對未完成超低排放改造的鋼企限產(chǎn) 50%。同天臨汾市委召開“一城三區(qū)”區(qū)域***類鋼鐵、焦化企業(yè)停產(chǎn)退出工作專題匯報會，強調(diào)狠抓落實，加快推進，早日摘掉生態(tài)環(huán)境污染的“黑帽子”。后續(xù)限產(chǎn)政策將繼續(xù)強化限產(chǎn)措施，有利降庫存，收縮供給?？紤]到 9 月份閱兵臨近，為確?！伴啽{”，加之***成立八個生態(tài)環(huán)境保護督查組全國范圍內(nèi)進行環(huán)保督察的展開，將刺激環(huán)保限產(chǎn)預(yù)期進一步加強，鋼材供給或有回落趨勢。此外上周焦炭與礦石價格均上漲且連續(xù)維持高位。19 日南方廢鋼價格突然暴漲，衢州元立廢鋼基價上調(diào)60，19 日起江陰興澄廢鋼采購價格上調(diào) 60 元/噸。原料價格高位運行有望壓縮鋼材供給。需求方面穩(wěn)步增長。從季節(jié)性需求角度看，7 月、8 月是鋼材需求淡季，傳統(tǒng)梅雨季節(jié)壓制鋼材需求，社會庫存被動累積，壓縮鋼企利潤空間。進入 8 月下旬，需求將穩(wěn)步回升。從鋼材需求構(gòu)成來看，房地產(chǎn)端，房地產(chǎn)信托收緊但需求韌性猶在，投資滯后效應(yīng)帶來短期內(nèi)地產(chǎn)需求貢獻穩(wěn)定；基建需求有所反彈，截至 18 日，發(fā)改委批復(fù)的專項債規(guī)模已近 400 億元，將帶動下半年的基建項目大提速。19 日重慶市將發(fā)行一批 348.70 億元的地方政府債券，據(jù)此計算，上周地方債發(fā)行規(guī)模將達到 1176.64 億元，重上千億元關(guān)口，同時四川省高速公路建設(shè)項目總投資近 2000 億，提振鋼材需求；制造業(yè)端，從今日公布的 6 月制造業(yè) PMI 數(shù)據(jù)來看，雖然仍在景氣臨界點以下，但已止跌企穩(wěn)，并且分項數(shù)據(jù)有所改善，預(yù)計 7、8 月制造業(yè)PMI 大概率企穩(wěn)回升。鋼材采購需求存在反彈空間，拐點需進一步觀察。從中美貿(mào)易戰(zhàn)角度看，19 日中美經(jīng)貿(mào)磋商出現(xiàn)***新進展：雙方牽頭人再次討論了落實兩國元首大阪會晤共識的問題。貿(mào)易戰(zhàn)緩和將利好鋼材需求。綜合看來，環(huán)保限產(chǎn)進一步落實、環(huán)保督察陸續(xù)開展及原料成本壓力或?qū)⒕徑怃摬膸齑鎵毫?，壓縮鋼材供給，提升鋼企利潤；鋼材需求整體拉動偏弱，后續(xù)有望企穩(wěn)抬升，貿(mào)易利好及基建需求擴張?zhí)崾疚磥泶嬖谳^大反彈空間，鋼價上行可期。

　　央企整合政策推進，長期利好鋼企利潤。7 月 16 日國資委秘書長表示,下一步要穩(wěn)步推進央企集團戰(zhàn)略性整合,要加快整合央企同質(zhì)化業(yè)務(wù),電力、環(huán)保領(lǐng)域?qū)⒊蔀?**方向。短期內(nèi)整合企業(yè)并購重組的產(chǎn)業(yè)成本增加，長期來看兼并重組有利于鋼鐵行業(yè)轉(zhuǎn)型升級、提升產(chǎn)業(yè)集中度、發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)、提高盈利能力。

　　上周***推薦個股及邏輯：上周各地加大力度，嚴格執(zhí)行環(huán)保限產(chǎn)政策，對未按規(guī)定減產(chǎn)企業(yè)進行懲治，未來限產(chǎn)效果有望進一步加強，促進國內(nèi)鋼材產(chǎn)量收縮，推高鋼材價格。雖然當前鋼材市場需求萎靡，但韌性猶在，未來存在相當?shù)脑鲩L空間，短期內(nèi)貿(mào)易戰(zhàn)利好疊加央企整合政策將支撐鋼企利潤。可繼續(xù)關(guān)注震翔鋼鐵扁鋼、方鋼、縱剪收卷及熱軋扁鋼產(chǎn)品等，另外也可關(guān)注特鋼相關(guān)品種。